危机就是转机 | PCB限电停工风险大评比

半导体行业观察 · 半导体行业观察·2021-10-05 11:26

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来源:本文由半导体行业观察(ID:icbank)编译自[工商时报],谢谢。



中国政府能耗双控力度增强,8月被国家发改委点名的进度落后省分,9月起无不卯起来赶进度,达到KPI目标,成为近日中国限电“之乱”的起因。碳达峰、碳中和的中长期目标及煤炭供不应求、动力煤飙涨导致短期发电供应吃紧,更是推波助澜各省的限电潮。由于受影响的产业超乎市场预期,恐慌情绪升温,增添近期的价格波动风险。

中国限电恐非短线政策


工商协进会理事长林伯丰表示,目前限电是江苏省比较严重,当地台企被限制了约20-40%的用电,但预期到9月底会有新的政策宣布。业界传出,昆山市已针对小型企业将限电延续至年底,受规范企业未来三个月每月要停工15天(包含原有休假天数)。
中国力拼碳达峰、碳中和的双碳目标,并提出十四五规划,今年正好是计划推出后的第一年,同时也是影响碳中和中期目标最关键的一年,政府对政策的宽容度较小,必须更严谨地执行计划,可预期至年底前都会积极要求,相关影响应不会仅是短期现象。

限产后遗症:发电成本狂飙


在限产政策、供需失衡的背景下,中国煤炭期货“三兄弟”焦煤、动力煤、焦炭期货近期同步飙高。其中,动力煤自8月中以来已大涨逾70%,2020年中国燃煤发电占总发电量的63%,又有65%以上的动力煤用量拿来火力发电,动力煤价格与发电成本息息相关。
因煤炭价格过高,中国电厂的煤炭库存又处于历史低点,沿海八省电厂煤炭库存天数仅余十天,此时回补库存价格过高,电价无法弥补煤炭成本,出现越发电越亏损的情况,部分中国电厂不愿意亏本发电,加剧电力供应缺口。如果煤炭价格持续飙涨,电费又无法转嫁成本,恐会进一步缩减电力供应,限电力度及范围恐因此被迫增强。
市场分析中国能耗双控从沿海到内陆省份均告实施,同时涉及钢铁、铝冶炼厂、水泥、建材、化工、纺织、化纤、大豆加工厂等多行业多领域,在降低电能消耗及缓解煤炭消费紧张的作用是直接且明显的。但中国今年煤炭供需关系存在需求成长幅度过大、各环节库存偏低局面明显等特征,想要在短期内完全解决煤炭供需缺口,促使煤价快速回落至较低水准尚存难度。因此,可以见到限电、限产的产业正持续扩大,电子业的印刷电路板、被动元件、连接器、零组件也陆续接到停电通知。

电子企业无一幸免


甚至连市场原先预期被中国列为重点发展扶植能够豁免于限电名单的半导体产业,也难幸免于难。日月光昆山厂于9月26日接到当地政府紧急通知,9月26日-9月30日进行限电,工厂将无任何产出,连带引发市场预期封测业已遭限电,未来晶圆代工厂也遭限电的可能。整体市场的晶片供给因此限缩难以避免,原已缺货的供需缺口将进一步扩大,半导体厂有机会顺势加码涨价力道。
半导体业者指出中国限电令大多至9月30日,未来会持续多久且影响范围多大仍不得而知,但未来成常态,势将对产业链带来明显冲击,不只是上游原物料或任何一款晶片、零组件生产停工,都会造成整个供应链的断链危机,终端产品无法顺利生产,进而影响所有电子元件的需求。不过,考量中国正在积极扶植本土化产业,透过各种手段拉高本土厂市占率,锁定本土厂竞争者限电也是不无可能的策略。
中国当局能耗双控,江苏省是重点限电的省份之一,台商大本营刚好位于江苏省内的苏州及昆山市,统计已有近百家上市柜公司陆续公告因应中国限电停工的重讯,当中又以产能集中在中国的印刷电路板(PCB)厂影响最大(中国产能占比达63%)。

台湾PCB厂首当其冲


根据PCB产业研调机构Prismark统计,中国大陆已是全球最大的PCB 生产基地,市占率达55%,其中有逾30%在江苏(全球市占率超过15%),市场预期限电政策将对PCB 生产将带来不小冲击。中国目前主要PCB 生产项目,以HDI 及硬板占比最高,高达72%,第二高则是软板的24%,预期前者受限电影响程度较大。
由于PCB制程会使用多种化学药剂及特殊原料,其所产生的废水、废液及废弃物等种类繁多,除了含有多种有机性污染外,更蕴含大量的铜、铅及镍等重金属。根据研究,目前台湾地区每年会产生十万吨以上的PCB废弃物,关键在于PCB有60%以上非金属(Nonmetallic)废弃物。依照台湾地区与中国大陆的PCB产能市占率换算,中国大陆每年会创造近五十万吨的PCB废弃物,也难怪会成为中国大陆主要锁定排污的对象,限电、限产也是政府达到降低污染的必要手段。

危机就是转机,产业大者恒大


早在2017年12月昆山就开始限排,生产规模小、排污指标少、生产效率低下、污染大的PCB小厂,不是因为成本大增而难以经营,不然就是污染难以控制,被勒令强制关厂,部分则是往中西部迁厂,如今又面临新一波整顿政策,PCB产业份额应会再次洗牌,存活下来的厂商将会更加壮大。
工研院认为因应贸易战及疫情,台湾地区PCB厂已将降低中国大陆生产比重列为长期发展策略,未来中国限电若范围扩大或成为常态,台厂势必要加速产能移出大陆。预估9月限电将影响厂商七至十个工作天,影响第三季营收约1-1.5%。但通常厂商手上都会有安全库存,订单仍可由库存来出货给客户或之后加班来因应,最终9月或10月营收受影响恐不会如市场预期来得严重。在股价领先反应市场悲观预期而下跌后,一旦接下来公布的营收数字优于预期,不排除还会有跌深反弹的机会,投资人短线不应再随市场唱衰PCB族群。
伺服器PCB龙头金像电,目前订单能见度已拉长到2022年第一季,英特尔伺服器新平台Whitley渗透率稳定增加,预计今年Whitley 平台占伺服器板比重可增加到50%,有利伺服器板产品组合好转。英特尔规划2022年推出下一代采用七纳米制程的伺服器平台Eagle Stream,2023年推出采用四纳米的晶片,Eagle Stream搭配的伺服器板层数比Whitley多四层以上,预估单价将增加30-50%,公司已在进行试产,最快2022年上半年推出样本,成为未来推升营运成长的新动能。


*免责声明:本文由作者原创。文章内容系作者个人观点,半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点,不代表半导体行业观察对该观点赞同或支持,如果有任何异议,欢迎联系半导体行业观察。


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