《DJ在线》封关前压轴大戏 法人聚焦台积电五件事

王怡茹 · MoneyDJ新闻·2020-01-14 12:34

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晶圆代工龙头台积电(2330)凭借着超凡的先进制程工艺,在2019年痛击对手、取得亮眼成绩单,全年营收达1兆699.85亿元,不仅连续两年站稳兆元大关,更缔造10连胜纪录。公司预计在本周四(1/16)举行第四季法说会,会中所释出的讯息,牵动着整体半导体产业未来动向,被视为台股封关前的压轴大戏。 MONEYDJ特别整理了五大法人关注焦点,包括:5奈米等先进制程进度、2020年业绩展望、产业趋势看法、资本支出,以及美方拟下调「美国技术门槛」至10%对公司的影响,并提出初步解析。
7奈米仍是今年业绩贡献主力
2019年上半年全球笼罩在贸易战乌云下,半导体产业也是一片低气压,台积电面对光阻液事件、华为禁令等重重挑战,仍一路过关斩将,下半年更上演逆转胜戏码,连续两季创下单季新高,全年营收年增3.73%,完美达成公司于去年初所设下的持平至成长5%的目标。 而台积电2019年能「再创奇蹟」,主要得益于7奈米的强力贡献,相较于死敌三星屡屡传出良率卡关且量产时间延迟的消息,台积电的先进制程之路可说是「顺风顺水」,吸引苹果、华为海思、超微(AMD)、赛灵思等大客户疯抢产能。截至去年第三季,7奈米制程占晶圆销售金额达27%,市场预计今年占比将拉升到3成以上。 去年台积电靠着7奈米打了漂亮的一仗,今年扩产重点将放在更先进5奈米及采用EUV技术的7奈米加强版。据供应链透露,7奈米加强版第三季将拉高到3~4万片/月,6奈米则拚年底量产,整体7奈米(7/7+/6奈米)上半年月产能约12~13万片,年底可能达约14万片,依旧是今年的业绩主力。
5奈米上半年量产 Q3月产能拉高至7~8万片
5奈米制程方面,目前试产进度良好,缺陷密度(Defect Density)超越7奈米,意味着良率较7奈米更佳。台积电目标上半年量产5奈米,据了解,上半年月产能约1万片,第三季将拉高到7~8万片,将由苹果、华为海思包办主要产能;至于3奈米最快今年第三季开始进机、台南FAB18B正式开厂。 业界人士分析,台积电去年在7奈米战场完败敌手,并抢下更多市占率,根据 TrendForce 旗下拓墣产业研究院预估,去年第四季台积电市佔率由第三季的50.5% 成长到52.7%。而台积电更多次公开指出5奈米对业绩的贡献将更胜7奈米,因此市场相当关注5奈米制程的良率,若能保持领先地位,未来几年可望持续打趴其他竞争者。 他进一步表示,随摩尔定律走到极限,推动半导体进步的不再只是微缩,各大晶圆代工厂在3奈米制程技术也倍受关注。就目前来看,三星计画采用「环绕闸极(GAA)」制程技术,而台积电尚未明确表明3奈米是否会延续鳍式电晶体(FINFET)技术,由于FINFET是成熟的技术,如果台积电能不靠GAA来提升晶片效能,可预期在成本上将比对手更具优势。因此,台积电是否会在这次法说会中透露更多细节,也是法人关心的事。
2020年资本支出维持高档 供应链续受惠
另一方面,台积电对于5G、AI(人工智慧)、HPC(高速运算)等趋势的看法亦相当重要。台积电总裁魏哲家于前次法说会中背书2020年5G 手机渗透率将倍增至15%,显示高度肯定5G 的发展;由于台积电向来不评论单一客户,公司如何看待产业前景,可推估出客户端的需求是否强劲。 资本支出方面,台积电在前次法说中,将2019年资本支出从年初预估100~110亿美元,上调至140~150亿美元,增加约40亿美元,增幅上看4成,创历年最高纪录,主要为因应7奈米、5奈米的产能需求,公司则预期,2020年将维持与今年相似的水准。 法人则估,今年资本支出仍会维持高档,可望持续带旺相关设备、检测、材料供应链表现。 例如,无尘室承包商汉唐(2404)、周边系统供应商帆宣(6196)、设备清洗大厂世禾(3551);再生晶圆厂昇阳半(8028)及中砂(1560);EUV光罩盒供应商家登(3680)、光罩厂商台湾光罩(2338);检测服务及量测厂闳康(3587)、宜特(3289);电子溶剂公司胜一(1773);晶圆测试卡厂精测(6510);矽晶圆厂环球晶(6488);半导体厂务工程及设备信纮科(6667)。
美中科技角力为最大变数
目前台积无论是技术优势、订单能见度,或产品良率都是万里无云,唯一的变数仍是美中之间的科技角力。美国商务部去年将华为列入出口管制黑名单,禁止华为在未经政府许可下,向美国企业购买零组件和技术;而受此规范的厂商,不仅限美国当地企业,若外国公司(如台湾)制造的产品来自美国(如材料、技术)的比例超过一定上限(25%),须受出口管制。 近期外媒报导,美国政府计划在今年初实施更严格的华为禁令,源自美国技术的标准将从25%调到10%,引发外界关注。对此,市场推估,若成真,此将影响台积电12/16奈米以上制程出货,主要系在此之前Intel为市场领先者,而之后台积电在先进制程领先且自主性提高,应可符合10%规范。不过,业界人士普遍认为,若禁令趋严,对于美企也不是好事,故下修的机率并不高,但美中之间的科技攻防仍是关注焦点。 整体来看,基奈米产能持续供不应求,台积电今年第一季估淡季不淡,呈个位数季减;展望全年,台积电在先进制程保持领先地位,受大客户肯定,有望带动2020年营收年增双位数,并实现连续11年创高纪录。尽管在大举投资后,今年折旧费用料将较去年增加,不过,基于7奈米已达经济规模、5奈米良率佳、产能利用率保持在高水准等理由,毛利率估优于去年、达50%,获利大幅成长可期。

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王怡茹 · MoneyDJ新闻·2020-01-14 12:34

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